周内（10月13日至10月17日），国内巨额商品期货涨跌分化显明。贵金属、玄色系及基本金属板块捏续领涨，无为金属板块走势不一开云kaiyun官方网站，能源化工、农居品板块集体着落。

　　就国内期货市集具体来看，能源化工板块，燃油周着落5.54%、原油着落6.34%；玄色系板块，铁矿石周着落3.02%、焦煤高潮1.55%、焦炭高潮0.57%；基本金属板块，碳酸锂周高潮4.07%、沪铜着落1.77%、沪锌着落2.04%；贵金属板块，沪金周高潮10.90%、沪银高潮10.53%；农居品板块，豆粕周着落1.85%、棕榈油着落1.38%、生猪着落3.87%；航运板块，集运欧线周着落2.16%。

　　交往行情热门

　　热门一：受需求疲软负担，原油价钱捏续下降

　　本周原油市集碰到多厚利空冲击，海外市集，WTI原油期货跌破80好意思元关节情绪关隘，布伦特原油也下探至82好意思元/桶隔壁；国内市集，原油2511价钱已达成周度三连下探，跌幅达12.41%。

　　在供应层面，OPEC+增产筹谋捏续鼓励成为压制油价的艰苦成分。字据最新会议有打算，10月OPEC+将按筹谋推行第二轮增产，日均增量13.7万桶。中东地区原油出口保捏高位运转，沙特原油出口看护在900万桶/日水平，伊拉克出口量也牢固在400万桶/日隔壁。与此同期，好意思国页岩油产量展现出惊东说念主韧性，最新数据炫夸国内产量环比微增0.05%至1363.6万桶/日。

　　需求端阐明更为疲软，成为本周油价下行的主要推手。好意思国真金不怕火厂开工率出现超预期下滑，加工量环比下降7.16%至1513万桶/日，开工率暴跌6.7个百分点至85.7%。亚洲市集不异谢却乐不雅，中国主营真金不怕火厂开工率降至81.23%，山东地真金不怕火更是看护在50.28%的低位水平。

　　库存上，市集供需花样仍相对宽松。好意思国生意原油库存环比增长0.77%至4.24亿桶，汽油库存同比上升2.88%。更值得善良的是，群众浮仓库存同比大幅加多110%至8971万桶，这标明现货市集供应多余压力正在加重。

　　东亚期货分析师刘璧玉觉得，本周期真金不怕火厂开工率大幅下滑，径直减轻了制品油裂解利润对原油需求的撑捏逻辑。刻下市局面对中期供需多余的预期，访佛避险情绪升温，原油价钱存在向下破位风险，举座行情应捏摇荡偏弱判断。

　　中航期货盘考员阳光光默示，概括来看，基本面边缘走弱对油价组成中弥远压制，同期中东地缘局面应付访佛宏不雅层面的扰动加大油价波动，短期油价阑珊进取的驱动，在多厚利空成分的影响下，难改偏弱运转的走势，揣度举座延续摇荡偏弱运转的走势。

　　五矿期货盘考员徐绍祖觉得，天然刻下高频宏不雅因子炫夸出非常利空，但原油自己基本面以及估值过于低估。刻下地缘并非都备褪色，且刻下价钱以及靠拢北好意思轻重双油的盈亏均衡线，油价并不宜过分悲不雅。

　　热门二：生猪价钱创年内新低

　　本周国内生猪期货市集延续颓势花样，主力2601合约周度着落3.87%，收于近三个月新低。市集交投情绪偏空，二育入场节律放缓与界限场加速出栏形成双重压力，尽管气温下降带来需求向好预期，但白条走货速率不足预期，供需宽松花样捏续压制价钱。

　　供应端，字据农业农村部数据，8月末能繁母猪存栏量为4038万头，为平日保有量的103.5%，标明中弥远供应基础实足。机构调研数据炫夸，9月界限场商品猪存栏量环比加多1.44%，同比增幅达5.29%，中小散养户存栏不异环比增长2.93%。尽管9月出栏量环比减少4.54%，但界限场为完成年度筹谋仍保捏积极出栏节律。

　　需求面上，天然气温下降表面上利好猪肉花费，但内容白条走货速率未见显明进步。宰杀企业开工率环比下降2.15个百分点至32.38%，冻品库容率微增0.09%至17.84%，炫夸卑鄙接货意愿不足。替代品方面，白条鸡价钱着落至14.3元/公斤，标肥猪价差走扩至-0.76元/公斤，进一步分流部分猪肉花费。

　　库存方面，现货市集上，生猪基差阐明疲软，11月合约基差150元/吨，1月合约基差-470元/吨。生息端库存压力捏续，外三元生猪出栏均重看护在123.43公斤高位，反应出栏意愿热烈。卑鄙冻品库存微增，但举座库容率仍处相对低位，经销商备货气派仍相对严慎。

　　瑞达期货盘考员张昕觉得，二育入场捏续性存疑是刻下市集关节变量。天然上旬二育补栏曾撑捏现货企稳，但近期入场节律已显放缓迹象。商量到能繁母猪存栏仍高于平日水平，且界限场出栏筹谋完成压力较大，揣度短期猪价仍将偏弱运转。

　　卓创资讯生猪分析师范晴晴默示，后期猪价或仍有下滑空间。从供给端看，一方面生息企业前期产能布局持续开释，另一方面，在战略影响下，生息企业要收尾体重以及去产能算作，将进一步刺激生息端出栏积极性，因此生猪供应举座充沛。

　　华泰期货盘考员邓绍瑞觉得，节后集团出栏节律赓续加速，访佛散户的聚拢出栏，生猪的供应压力正在缓缓开释，节后的需求端揣度也会出现短时辰的下降，降存栏的筹谋影响更多的是来岁的出栏情况，因此生猪市集供过于求的花样在短期内揣度难以变调。

　　行业战略要闻

　　要闻一：9月CPI同比下降0.3%，PPI同比降幅收窄

　　10月15日，国度统计局发布的数据炫夸，9月份寰宇住户花费价钱指数（CPI）同比下降0.3%，环比高潮0.1%；工业分娩者出厂价钱指数（PPI）同比下降2.3%，环比赓续捏平。其中，扣除食物和能源价钱的中枢CPI同比高潮1.0%，涨幅贯穿第5个月扩大，为近19个月以来涨幅初度回到1%；PPI同比降幅较上月收窄0.6个百分点，同比降幅贯穿两个月收窄。

　　国度统计局城市司首席统计师董莉娟默示，9月CPI同比下降主若是翘尾影响所致。当月翘尾影响约为-0.8个百分点，2025年价钱变动的新影响约为0.5个百分点。分类别看，食物和能源价钱下降。其中，食物价钱下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点，是影响CPI同比下降的主要成分。能源价钱下降2.7%，影响CPI同比下降约0.20个百分点。

　　多家证券机构分析指出，9月通胀数据反应出刻下宏不雅战略的多重效应。

　　光大证券觉得，在整治市集无序竞争、加强产能措置的战略导向下，煤炭、钢铁、光伏等部分行业价钱企稳，对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点。同期，在扩内需、整治廉价竞争配景下，家用器具、通讯器具等耐用花费品价钱赓续改善。

　　华西证券进一步分析指出，中枢CPI同比升至1%，主要得益于工业花费品的细密阐明。本年1-9月家用器具累计环比涨幅达6.3%，显贵高于往年同期平均值的-0.6%，这背后可能受到国补战略的增量需求带动。与此同期，反内卷战略对汽车价钱形成撑捏，交通器具价钱边缘回升。

　　西南证券补充默示，当代化产业体系竖立加速鼓励，制造业向高端化、智能化、绿色化标的发展，推动飞机制造、电子专用材料制造等行业价钱上升。在提振花费战略的作用下，品性化与升级类花费需求不休开释，工艺好意思术及礼节用品制造、指点用球类制造等价钱涨幅显明。

　　尽管战略服从初步披露，但物价数据的结构性分化仍然隆起。

　　光大证券指出，9月服务价钱环比增速降至-0.3%，低于季节性水平，主要受出行类服务价钱回落影响。这与本年国庆出行东说念主均花费支拨同比下滑13%的指向一致，标明刻下住户花费需求复原仍然偏弱。食物价钱捏续走低成为负担CPI的主要成分。

　　西南证券分析炫夸，9月猪肉价钱环比下降0.7%，而2021-2024年同期均值为高潮0.2%。生猪出栏增多导致供给多余，尽管近期供给端捏续鼓励去产能，但服从尚不足预期。PPI方面不异呈现上中游好于卑鄙的花样。

　　华西证券指出，9月采掘工业环比高潮1.2%，是PPI大类中独一正增长分项，但原材料工业捏平，加工业下降0.1%，活命而已下降0.2%，炫夸价钱传导受阻。汽车制造业价钱环比着落0.5%，筹商机、通讯过火他电子开辟制造业贯穿两月着落，末端需求不足的花样尚未扭转。

　　要闻二：我国前三季度出口增长7%，9月出口增速超预期回升

　　字据海关总署公布的数据，以好意思元计价，2025年9月出口额同比增长8.3%，增速比8月高3.9个百分点；其中，9月对好意思出口同比下降27.0%，降幅比8月收窄6.1个百分点；9月入口额同比增长7.4%，增速比7月高6.1个百分点；其中，9月自好意思入口同比下降16.1%，降幅比8月扩大0.1个百分点。

　　从前三季度举座来看，以好意思元计的出口累计同比增长6.1%，增速较上半年加速0.2个百分点；入口同比降幅收窄2.8个百分点至1.1%；累计贸易顺差8750.8亿好意思元。以东说念主民币计，出口同比增长7.1%，入口降幅收窄至0.2%，顺差界限为6.28万亿元。

　　国盛证券宏不雅分析师熊园指出，9月出口增速创近半年新高，主要受低基数及新兴市集拉动影响。分区域看，对非洲出口同比大幅增长56.4%，东盟和欧盟诀别孝敬2.4和2.0个百分点的增速拉动，而对好意思出口仍负担举座阐明。居品结构上，电子中间品、通用机械等成本品出口阐明刚劲，但服务密集型居品捏续疲软。预测四季度，跟着高基数效应披露，出口增速可能回落至2%-3%，但中好意思谈判窗口仍存，关税大幅升级概率较低，需善良10月底可能的高层会晤。

　　中银证券宏不雅经济分析师陈琦觉得，9月出口韧性得益于东盟、欧盟需求回暖及高时代居品出口上风。前三季度，集成电路、通用机械出口同比增速诀别达23.3%和18.9%，炫夸我国产业链升级顺利。入口方面，半导体器件、铜矿砂等居品入口活跃，反应国内制造业复苏迹象。不外，泰西经济衰退风险及地缘局面照旧潜在制约成分。揣度四季度战略重心将转向扩内需，以对冲外需不笃定性。

　　东方证券宏不雅团队孙国翔默示，尽管低基数推高9月同比增速，但成本品出口同比增幅均超20%，成为中枢亮点。中好意思贸易摩擦短期应付有助于牢固市集预期，而东盟、非洲等新兴市集对产业链更始的邻接将赓续撑捏成本品需求。若群众投资需求捏续强于花费，四季度出口总量有望保捏韧性，但需警惕好意思国入口疲软向非好意思地区传导的风险。

　　预测后市阐明

　　玄色系板块

　　焦煤：中央安全分娩巡缉责任将缓缓伸开，对焦煤有所影响，节后产量复原较慢，焦煤市集成交较好，焦炭提涨，能源煤价钱大涨，带动市集情绪，双焦盘面大涨。煤价照旧战略主导，政府更倾向于煤价牢固，咱们预期煤价将区间运转，焦煤区间可能在1100-1400元。（微辞天成）

　　基本金属板块

　　碳酸锂：上周锂盐价钱企稳反弹，LC2510、LC2511合约价环比涨3.6%、4.1%，碳酸锂现货价微降，氢氧化锂价略降，相干价差变动不大。同期仓单、国内碳酸锂库存加速去化，需求旺季显性库存好转撑捏价钱，市集情绪回暖使盘面冲破摇荡区间。短期锂价受旺季去库撑捏，但进一步上行需供应端超预期扰动，忽视善良去库捏续性及现货量价。（东证期货）

　　农居品板块

　　豆粕：将来市集善良的重心仍聚焦在战略端开云kaiyun官方网站，刻下中好意思谈判仍未有进展，将来仍需重心善良，新季好意思豆的入口情况将会对春节前后的市集供需酿成影响。举座来看，将来仍需重心善良战略端的变化情况，新季好意思豆收货及出口情况。（华泰期货）